28/09/2026
Una empresa puede mostrar utilidad y, al mismo tiempo, quedarse sin dinero
Una empresa puede cerrar el año con utilidades, ventas crecientes y un patrimonio sólido. Sin embargo, cuando llega el momento de pagar proveedores, salarios, impuestos o préstamos, descubre que no tiene suficiente efectivo.
¿Cómo puede una empresa ganar dinero y tener problemas de caja al mismo tiempo?
Esa es precisamente una de las preguntas que ayuda a responder la NIC 7 – Estado de flujos de efectivo. La norma exige presentar cómo cambiaron el efectivo y los equivalentes de efectivo durante el periodo, clasificando los movimientos entre actividades de operación, inversión y financiación.
El estado de resultados muestra rentabilidad. El estado de flujos de efectivo muestra algo diferente y crítico: la capacidad real del negocio para transformar su actividad en dinero disponible.
Utilidad no significa efectivo. Supongamos una empresa que al cierre del periodo presenta:
Utilidad neta: ₡60 millones
A primera vista parece un buen resultado.
Sin embargo, durante el mismo año ocurrieron tres situaciones:
- Las cuentas por cobrar aumentaron ₡45 millones.
- Los inventarios aumentaron ₡30 millones.
- Las cuentas por pagar aumentaron únicamente ₡10 millones.
Simplificando el ejemplo y dejando de lado otros ajustes, la operación habría absorbido:
₡45 millones + ₡30 millones – ₡10 millones = ₡65 millones
Si partimos de ₡60 millones de utilidad:
₡60 millones – ₡65 millones = –₡5 millones
La empresa podría estar mostrando utilidad y simultáneamente un flujo operativo negativo de ₡5 millones.
La utilidad existe contablemente.
El efectivo todavía no. Esa diferencia puede aparecer porque la empresa vendió, pero aún no cobró; compró inventarios que todavía no ha vendido; o pagó obligaciones a ritmos distintos de aquellos en que reconoce ingresos y gastos.
¿Qué exige la NIC 7?
La NIC 7 clasifica los flujos de efectivo en tres grandes grupos:
- Actividades operativas: corresponden principalmente a la actividad que genera los ingresos ordinarios del negocio, como cobros a clientes, pagos a proveedores y empleados.
- Actividades de inversión: incluyen, entre otros movimientos, la compra y venta de activos de largo plazo y determinadas inversiones.
- Actividades de financiación: reflejan cambios relacionados con el capital aportado y los préstamos de la empresa.
Esta clasificación permite conocer de dónde viene el dinero y en qué se está utilizando.
No es lo mismo generar ₡100 millones vendiendo productos que recibir ₡100 millones mediante un préstamo bancario.
En ambos casos aumenta el efectivo pero económicamente representan situaciones completamente diferentes.
Caso práctico: la empresa rentable que necesita un préstamo para operar
Imaginemos una empresa con esta información anual:
Utilidad neta: ₡80 millones
Flujo operativo: –₡25 millones
Compra de maquinaria: –₡40 millones
Nuevo préstamo bancario: +₡70 millones
El movimiento neto sería:
–₡25 millones – ₡40 millones + ₡70 millones = +₡5 millones
Al final del periodo, la empresa incluso podría mostrar un aumento de efectivo de ₡5 millones.
Pero la lectura financiera correcta sería mucho más profunda.
Las operaciones normales consumieron ₡25 millones. La empresa invirtió ₡40 millones y necesitó financiarse mediante ₡70 millones de deuda para sostener esas salidas.
El saldo final de caja es positivo pero el negocio todavía no está generando suficiente efectivo por sí mismo.
Ese diagnóstico no surge con la misma claridad al observar únicamente la utilidad.
¿Dónde se quedó el dinero?
El método indirecto, ampliamente utilizado para presentar los flujos operativos, parte del resultado y lo ajusta por partidas que no implicaron movimientos de efectivo, así como por variaciones en inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
Eso permite identificar situaciones como estas: Ventas crecientes, pero cuentas por cobrar creciendo todavía más
La empresa reconoce ingresos, pero el cliente todavía no paga. Buen margen, pero exceso de inventario
El dinero ya salió para comprar o producir mercancías que siguen almacenadas.
Utilidad sostenida mediante proveedores
Si las cuentas por pagar aumentan significativamente, parte de la liquidez puede estar siendo financiada temporalmente por proveedores.
Por eso una pregunta gerencial relevante no debería ser únicamente:
¿Cuánto ganamos?
También debería ser:
¿Cuánto de esa utilidad se convirtió realmente en efectivo?
Otro ejemplo: crecer puede consumir caja
Supongamos que una empresa aumenta sus ventas de:
₡500 millones a ₡700 millones
Crecimiento:
40 %
Parece una excelente noticia pero para sostener ese crecimiento:
Cuentas por cobrar: aumentan ₡60 millones
Inventarios: aumentan ₡40 millones
Proveedores: aumentan ₡20 millones
Capital adicional absorbido:
₡60 + ₡40 – ₡20 = ₡80 millones
La empresa creció 40 %, pero necesitó ₡80 millones adicionales para financiar su capital de trabajo.
Si no dispone de caja suficiente, podría necesitar:
- líneas de crédito;
- préstamos;
- aportes de capital;
- renegociar proveedores.
Aquí aparece una enseñanza importante: Una empresa puede crecer y simultáneamente deteriorar su liquidez.
El crecimiento no siempre produce efectivo de forma inmediata.
¿Por qué importa el flujo operativo?
La propia NIC 7 destaca que el flujo generado por las operaciones es un indicador importante para evaluar si la actividad del negocio produce suficiente efectivo para pagar préstamos, mantener la capacidad operativa, realizar inversiones y efectuar distribuciones sin depender continuamente de financiación externa.
Esto no significa que endeudarse sea incorrecto. Una empresa puede utilizar deuda estratégicamente para crecer.
El problema aparece cuando necesita endeudarse de forma recurrente para financiar pérdidas de efectivo provenientes de su operación cotidiana.
Transacciones sin efectivo
Otro aspecto importante es que no todas las operaciones económicas aparecen como entradas o salidas dentro del estado de flujos.
Por ejemplo, una empresa puede adquirir determinados activos mediante financiación sin realizar un desembolso inicial significativo.
Estas transacciones no monetarias se excluyen del estado de flujos, pero deben revelarse cuando corresponda para que los usuarios comprendan correctamente la inversión y financiación de la empresa.
Por eso analizar solamente los movimientos bancarios tampoco es suficiente.
¿Qué puede perder una empresa si interpreta mal su flujo de efectivo?
Una lectura deficiente puede conducir a decisiones como:
Distribuir dividendos porque existe utilidad contable, aunque la operación no haya generado caja suficiente.
Aumentar ventas a crédito sin reconocer que el crecimiento está financiando a los clientes.
Comprar activos sin considerar que la operación cotidiana ya consume efectivo.
Tomar deuda adicional para cubrir problemas estructurales que deberían resolverse mediante precios, cobranza, inventarios o costos.
El costo final puede ser mayor endeudamiento, intereses y pérdida de capacidad financiera.
Cinco preguntas para diagnosticar su empresa
Pregúntese:
- ¿La operación genera efectivo positivo de forma recurrente?
- ¿Las cuentas por cobrar crecen más rápido que las ventas?
- ¿Tenemos más dinero atrapado en inventarios que el año anterior?
- ¿Estamos financiando operaciones normales mediante deuda?
- ¿Podemos explicar claramente por qué la utilidad es diferente del flujo operativo?
Si estas preguntas no pueden responderse rápidamente, el estado de flujos probablemente no se está utilizando como una verdadera herramienta de gestión.
El beneficio del beneficio. Una correcta aplicación y análisis de NIC 7 permite:
entender de dónde proviene el efectivo
→ identificar dónde se está consumiendo
→ detectar problemas de capital de trabajo
→ anticipar necesidades de financiación
→ reducir deuda innecesaria
→ proteger la capacidad de crecimiento de la empresa.
El estado de flujos no sirve únicamente para explicar qué ocurrió. Bien utilizado, permite anticipar qué podría ocurrir con la liquidez en los próximos meses.
Conclusión
Una empresa puede vender más, puede generar utilidad, puede incrementar sus activos y aun así quedarse sin dinero.
Por eso la pregunta de esta semana no debería ser simplemente:
¿Cuánto ganó nuestra empresa?
La pregunta más relevante es:
¿Dónde está el efectivo que esa utilidad debería haber generado?
Cuando la administración comprende la relación entre utilidad, cuentas por cobrar, inventarios, proveedores, inversiones y deuda, el estado de flujos deja de ser un reporte adicional de cierre.
Se convierte en una herramienta para gestionar liquidez, capital de trabajo, endeudamiento y crecimiento.
Y ahí está el verdadero valor de la NIC 7:
una empresa no quiebra porque deje de mostrar utilidad en un Excel; puede hacerlo porque deja de tener efectivo para cumplir sus obligaciones.
Nota técnica 2026: la NIIF 18, aplicable para periodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2027, introdujo modificaciones relacionadas con NIC 7, entre ellas cambios al punto de partida del método indirecto y nuevos requerimientos para determinados flujos de intereses y dividendos. Además, el IASB mantiene actualmente un proyecto para mejorar aspectos del estado de flujos de efectivo; las decisiones todavía provisionales de ese proyecto no deben tratarse como requisitos vigentes.
Fuente IFRS
Elaboración propia
