La relación Deuda/PIB es uno de los indicadores más relevantes para medir la sostenibilidad fiscal de un país. Expresa qué tan grande es la deuda pública en comparación con el tamaño total de su economía. Cuando esta relación aumenta año tras año, significa que la deuda está creciendo más rápido que la capacidad productiva del país. En Costa Rica, esta variable ha mostrado una tendencia estructural creciente en los últimos años, impulsada por déficits fiscales persistentes, bajo crecimiento económico en ciertos periodos y choques externos como la pandemia.
Un nivel elevado de deuda no es automáticamente negativo, pero sí implica mayores costos financieros, presión tributaria futura y menor margen de maniobra ante crisis. Comprender este indicador es clave para empresarios, inversionistas y ciudadanos, ya que impacta tasas de interés, impuestos y estabilidad macroeconómica.
1️⃣ ¿Qué es la relación Deuda/PIB?
En términos simples:
Mide cuánto debe el Estado en comparación con lo que produce la economía en un año.
Analogía clara
Si una familia gana $50.000 al año y debe $30.000, su relación deuda/ingresos es 60%.
Si esa deuda sube a $70.000 sin que aumenten sus ingresos, la relación se deteriora.
Lo mismo ocurre con un país.
2️⃣ ¿Qué significa que aumente la Deuda/PIB?
Cuando el indicador sube, pueden estar ocurriendo tres cosas:
- La deuda está creciendo.
- El PIB está creciendo muy poco.
- Ambos están ocurriendo simultáneamente.
El problema estructural aparece cuando la deuda crece de forma sostenida más rápido que la economía.
3️⃣ Análisis de las variaciones históricas
Al analizar la evolución histórica se identifican tres fases típicas en economías emergentes como Costa Rica:
🔹 Fase 1: Estabilidad relativa
Períodos donde el crecimiento económico compensa el endeudamiento.
🔹 Fase 2: Aceleración del endeudamiento
Se observa cuando el déficit fiscal se vuelve estructural y el gasto supera consistentemente los ingresos.
🔹 Fase 3: Choque externo
Eventos como crisis financieras o pandemias elevan el gasto público mientras el PIB cae, disparando el indicador.
En Costa Rica, el incremento posterior a 2020 refleja claramente el efecto de la pandemia: aumento del gasto social + caída temporal del PIB.
4️⃣ ¿Por qué aumenta año con año?
1. Déficit fiscal persistente
Si el Estado gasta más de lo que recauda todos los años, necesita endeudarse para cubrir la diferencia.
2. Crecimiento económico insuficiente
Si el PIB crece al 2% pero la deuda crece al 8%, la relación inevitablemente aumenta.
3. Rigidez del gasto
Gran parte del presupuesto está comprometido en salarios, pensiones y transferencias obligatorias.
4. Tasas de interés altas
Si el costo financiero aumenta, se necesita más deuda para pagar intereses.
5. Tipo de cambio
Cuando parte de la deuda está en moneda extranjera, una depreciación incrementa su valor en términos locales.
5️⃣ ¿Siempre es malo que aumente?
No necesariamente.
Hay dos tipos de endeudamiento:
✔ Deuda productiva
Financia infraestructura, educación, inversión pública que genera crecimiento futuro.
✖ Deuda corriente
Financia gasto operativo sin generar retorno económico.
La sostenibilidad depende de:
- Nivel de crecimiento económico.
- Capacidad de recaudación.
- Confianza de inversionistas.
- Estructura de tasas de interés.
En economías desarrolladas, niveles cercanos al 60% del PIB han sido referencia (criterio europeo de Maastricht).
En economías emergentes, niveles superiores al 70–80% comienzan a generar preocupación.
6️⃣ Riesgos de una relación elevada
🔴 Mayor costo financiero
Los inversionistas exigen mayores tasas.
🔴 Riesgo país
Aumenta la percepción de riesgo crediticio.
🔴 Presión tributaria futura
Más deuda hoy implica más impuestos mañana.
🔴 Menor inversión privada
El Estado compite por financiamiento en el mercado interno.
🔴 Vulnerabilidad ante crisis
Menor margen de maniobra fiscal ante shocks externos.
7️⃣ Impacto para PYMES y ciudadanos
La Deuda/PIB no es un dato abstracto, impacta directamente en:
- Tasas de interés de créditos.
- Carga tributaria.
- Inflación.
- Tipo de cambio.
- Estabilidad laboral.
- Confianza empresarial.
Cuando el indicador sube de forma sostenida, las PYMES enfrentan:
- Crédito más caro.
- Mayor incertidumbre.
- Posibles ajustes fiscales futuros.
8️⃣ Escenarios futuros
Escenario 1: Consolidación fiscal
Si el crecimiento económico supera el costo del endeudamiento y se controla el déficit, la relación puede estabilizarse o bajar gradualmente.
Escenario 2: Crecimiento moderado con déficit persistente
La relación se mantiene alta y vulnerable.
Escenario 3: Choque externo adicional
Podría generar un nuevo salto en la relación.
9️⃣ Conclusión
La Deuda/PIB no es solo un número macroeconómico, es un termómetro de sostenibilidad.
El verdadero problema no es el nivel puntual, sino la tendencia estructural.
Si la deuda crece sistemáticamente más rápido que la economía, el país entra en un círculo donde cada vez más presupuesto se destina a pagar intereses en lugar de invertir en desarrollo.
La disciplina fiscal no es ideológica, es matemática.
Fuente Ministerio de Hacienda
Elaboración propia